Для того чтобы удержать инфляцию, не следует наращивать бюджетные расходы опережающими темпами. Надо поддерживать общую стабильность в экономике и на политическом поле с тем, чтобы замедлялась скорость обращения денег. Так считает Евгений Гавриленков - главный экономист ИК "Тройка Диалог".
Для того чтобы удержать инфляцию, не следует наращивать бюджетные расходы опережающими темпами. Надо поддерживать общую стабильность в экономике и на политическом поле с тем, чтобы замедлялась скорость обращения денег. Так считает Евгений Гавриленков - главный экономист ИК "Тройка Диалог".- Какие факторы, по вашему мнению, больше всего влияют на динамику роста потребительских цен?
- При обсуждении инфляции одни эксперты акцентируют внимание на ее монетарной природе, другие видят причины ее нарастания в тарифах госмонополий. Отчасти правы все участники дискуссии.
Анализируя природу роста потребительских цен, следует уточнить, о какой инфляции идет речь: долгосрочной или текущей. Как известно, в январе 2005-го и 2006 годов инфляция существенно превысила 2%. Поскольку доля платных услуг в структуре потребительской корзины населения достаточно велика - до 20%, то повышение цен на жилищно-коммунальные услуги, которое происходит в начале почти каждого года, в январе заметно влияет на расчет инфляции. Таким образом, ее рост на таком коротком отрезке времени в значительной мере обусловлен повышением тарифов монополий. Однако цены на услуги ЖКХ увеличиваются лишь раз или два в году.
С увеличением рассматриваемого периода возрастает влияние других причин, в частности монетарных. При этом, однако, следует иметь в виду, что российская экономика в сравнении с развитыми странами является низкомонетизированной - с небольшой долей накопленного объема рублевой массы, обращающейся в экономике и обслуживающей ее. По итогам 2005 года показатель составил около 27% ВВП в среднегодовом исчислении. С учетом валютных депозитов эта величина будет несколько выше, но несущественно.
Низкомонетизированная экономика характеризуется большой скоростью обращения денежной массы. Если в экономически развитых странах масса делает один оборот в год, то в России - порядка четырех раз. Скорость обращения в значительной степени зависит от структуры денежной массы. При увеличении доли "длинных" депозитов темп замедляется, инфляция снижается, а с возрастанием доли "коротких" денег, особенно наличных, рост цен происходит быстрее. Малейшие изменения в скорости обращения денег из-за изменения инфляционных ожиданий населения также в значительной степени оказывают влияние на динамику потребительских цен. Так, например, за полтора года - с начала 2003-го до середины 2004-го - годовая инфляция снизилась с 15 до 10%. При этом столь значительное торможение цен произошло на фоне ускорения темпов роста денежной массы, в том числе вследствие интенсивной дедолларизации - продавая накопленную ранее валюту, российские граждане стали все активнее сберегать свои средства в рублях на банковских депозитах. Несмотря на ускорение роста денежной массы в этот период (с 33 до почти 60% ВВП за год), инфляция снизилась. И напротив, сразу после банковского мини-кризиса середины 2004 года темпы роста потребительских цен стали возрастать.
Изначально мини-кризис вызвал отток средств с вкладов, что затронуло некоторые банки, а в дальнейшем на фоне снижения доверия к банковской системе в целом затормозился и приток новых средств на депозиты. По этой причине на потребительский рынок стало выплескиваться значительно большее количество денег: потребительский спрос резко возрос и темпы роста инфляции увеличились. Причем это ускорение происходило несмотря на различные меры правительства по ограничению роста денежной массы (например, повышенное налогообложение нефтяной отрасли). Со стабилизацией ситуации и ускорением экономического роста в середине 2005 года инфляция стала снижаться.
Получается, что в наборе факторов, оказывающих влияние на динамику инфляции, помимо темпов роста денежной массы, значительным является и фактор инфляционных ожиданий.
- По словам Игнатьева, при высокой цене на нефть, высокой ликвидности банков и недостаточного рефинансирования со стороны ЦБ основным инструментом подавления инфляции становится валютный курс. Как заявления Банка России сказываются на инфляционных ожиданиях?
- В последнее время Центральный Банк действительно все чаще заявляет о том, что в борьбе с инфляцией будет укреплять рубль в номинальном выражении для снижения денежной массы. Однако цена этой политики может оказаться слишком высокой, причем без особых гарантий ее успешности. Так, по моим расчетам, для снижения годовой инфляции на 1%, скажем, с 11 до 10%, при прочих равных условиях (когда ожидания являются неизменными, а норма сбережений - относительно стабильной), необходимо укрепить рубль на 7%, то есть "подвинуть" курс на 2 руб. при, скажем, "начальном" курсе 28 руб. за доллар.
Кроме того, не следует забывать, что все эти усилия Центробанка могут быть сведены на нет за счет других факторов. Как известно, за прошедший год рубль в номинальном выражении значительно укрепился (напомню, что падение доллара против рубля происходило на фоне изменений динамики евро-доллар). Несмотря на усиление рубля, темпы роста потребительских цен в начале года были высокими. Как видим, росту инфляции способствовали совершенно иные факторы. К ним, помимо повышения тарифов, относится традиционный разовый вброс в экономику в конце года неизрасходованных в течение года бюджетных денег.
- Обуздание инфляции несовместимо с быстрым наращиванием бюджетных расходов. Что, по вашему мнению, означает эффективность расходов бюджета? Какие критерии эффективности вы могли бы выделить?
- Наверное, уместно оценить опыт расположенной рядом Украины. Эта страна, в отличие от России, несмотря на сильный платежный баланс, многие годы имела однозначную инфляцию - не более 3-4% в год. Предвыборная президентская кампания, сопровождавшаяся повышением зарплаты населения и обещаниями оппозиции повысить ее в дальнейшем, способствовала росту реальных доходов украинских граждан в прошлом году примерно на четверть, а в номинальном выражении - еще больше. Совершенно очевидно, что экономика такими темпами расти не может. По итогам прошлого года инфляция в стране превысила 10%. Дисбаланс между динамикой предложения (то есть производства) и внутреннего спроса (то есть номинальными доходами населения) - или разрыв между 5% роста экономики и 25% роста доходов - компенсируется повышенной инфляцией. В результате увеличения расходов и массированного вброса через бюджет необеспеченных товарной массой денег в экономику, уровень инфляции на Украине по итогам прошлого года стал двузначным. По итогам этого года также прогнозируется двузначный уровень.
Если мы хотим иметь однозначную инфляцию, то при росте экономики на 5-6% расходы бюджета в номинальном выражении не следует увеличивать более чем на 15%. Это несколько упрощенный пример, но в целом он отражает суть проблемы.
Есть и другой негативный момент. При чрезмерно быстром увеличении реальных доходов населения расходы тоже растут соответствующими темпами. Так, рост этого показателя в прошлом году на Украине составил порядка 20% (в России - около 10%). При высоких темпах меняется структура спроса: возрастает доля дорогих и качественных товаров, которые зачастую никогда не производились на отечественных предприятиях, - а это означает быстрый рост импорта. При доходах, позволяющих приобрести "Фольксваген", гражданин не станет покупать пять "Жигулей". А поскольку ни Украина, ни Россия не производят в требуемых количествах автомобили или другую продукцию такого качества, в структуре потребления обеих стран растет доля импорта.
В прошлом году импорт в России вырос на 28%, то же самое произошло на Украине. Такая тенденция негативно влияет на платежный баланс, возрастают проблемы макроэкономической устойчивости. Ввести же в течение года новые производственные мощности, которые были бы способны удовлетворить столь резко изменившийся спрос, в принципе невозможно.
- В последнее время резко выросли бюджетные расходы, обеспечиваемые конъюнктурно высокой ценой на нефть: в 2006 году на нацпроекты выделено 160 млрд. руб., в государственный инвестиционный фонд ушло 69 млрд. руб. По прогнозам аналитиков, в случае снижения цен на нефть прогнозируемый рост экономики не покроет расходной части бюджета...
- Следует отметить, что все эти расходы уже заложены в бюджет, но общее правило таково, что совокупные расходы не должны расти чрезмерно высокими темпами, если мы хотим добиваться снижения инфляции. Если правительство намеренно реализовать национальные проекты, не следует столь высокими темпами увеличивать расходы по другим статьям. А это при желании вполне осуществимо.
Анализ структуры расходов бюджета за последние несколько лет показывает незначительный рост социальной составляющей - ее доля в ВВП даже слегка снизилась. В то же время финансирование совершенно нереформированных секторов экономики является массированным: расходы на госуправление, силовые структуры за пять лет фактически удвоились, если их измерять в процентном отношении к ВВП. Улучшилось ли госуправление - большой вопрос. Очевидно лишь одно: численность бюрократов выросла в прошлом году - на 11%, а за десять лет - в полтора раза. Специалисты говорят, что соответственно повысилась и "взяткоемкость" российской экономики. Непонятно также, насколько возросла безопасность страны - особенно внутренняя. Теоретически есть все возможности проводить национальные проекты без какого-либо дополнительного наращивания финансирования, если притормозить безудержное увеличение расходов на бюрократию и силовые структуры и перестать увеличивать число занятых в этих секторах.
Итак, наиболее значительными факторами торможения инфляции являются: динамика денежной массы и скорость обращения, которая связана с инфляционными ожиданиями и стабильностью. При нормальных правилах игры, при условии отсутствия банковских кризисов и дел, подобных банкротству "ЮКОСа", склонность к сбережению на фоне роста экономики и доходов населения постепенно увеличивается. Тогда обращение денег замедляется. Денежная масса может расти высокими темпами, но при уменьшении скорости, при росте долгосрочных депозитов инфляция снижается.
В свою очередь, динамика денежной массы в нашем случае зависит от двух ключевых параметров. С одной стороны, это платежный баланс, цены на нефть, приток валюты, которая, будучи конвертируемой в рубли, обеспечивает масштабный приток рублевой массы в экономику. С другой - эффект нейтрализации, который идет со стороны бюджета, за счет его профицита. То есть, упрощенно говоря, из объема прироста валютных резервов денежных властей (который зависит от поступления валютной выручки и притока капитала), конвертированного в рубли, следует вычесть профицит бюджета, и тогда получим рублевую денежную массу. В существующих условиях не следует наращивать бюджетные расходы опережающими темпами. Рост расходов должен соответствовать темпам увеличения ожидаемого номинального ВВП. Второе необходимое условие - поддерживать общую стабильность в экономике и на политическом поле с тем, чтобы замедлялась скорость обращения денег.
- Какие принципы формирования стабфонда могли быть оптимальными? Является ли стабфонд средством для борьбы с инфляцией?
- По сути, да. Профицит бюджета и стабфонд - экономически тождественные понятия. Это рублевая ликвидность, которая уходит из финансовой системы. В результате чего и получается эффект нейтрализации избыточной денежной массы. Спрос на деньги и замедление скорости их обращения - основные факторы снижения инфляции - как правило, характерны для экономического роста. Так, в 2003-2ОО4 годах, как уже отмечалось выше, несмотря на высокие темпы роста денежной массы, спрос на деньги со стороны быстрорастущей экономики (до 8% в отдельные кварталы) был высоким. По этой причине без наличия стабфонда инфляция снизилась до 10%. Но с потерей доверия бизнеса в конце 2004-го - начале 2005 года началось торможение инвестиционной активности и экономического роста. Это снизило спрос на деньги, что привело к росту инфляции. Кроме того, население, доверие которого к банкам пошатнулось, стало больше тратить. Инфляция ускорилась, несмотря на появление стабфонда.
Таким образом, наиболее важными условиями подавления инфляции являются экономическая политика и уровень доверия к ней не только населения, но и бизнеса. Негативные сигналы для предпринимателей привели к снижению спроса на деньги. В условиях же несколько подавленной экономической активности наличие стабфонда является компенсирующим фактором, который способствует нейтрализации невостребованных экономикой денег, что способствует сдерживанию роста цен.
По моему мнению, стабфонд не нужен был бы в идеальных условиях (эффективная экономика, хорошие государственные институты, невмешательство государства в развитие бизнеса, долгосрочная уверенность бизнеса в своей безопасности, приток иностранного капитала). Если бы деньги оставались в частной финансовой системе, на счетах экспортеров - тех же самых нефтяных компаний, частная финансовая система перераспределяла бы их более эффективно в пользу тех, кому они нужны.
В российских условиях стабфонд нужен постольку, поскольку у бизнеса нет четкого понимания того, как будет развиваться страна, какого рода экономическая система будет складываться. В результате инвестиционная активность остается весьма умеренной - по крайней мере, ниже потенциала.
Я не обсуждаю тему, на какие инфраструктурные проекты следует пустить стабфонд, но понимаю также, что давление на министра финансов будет постоянно нарастать. По сути, объем стабфонда $50 млрд. - не слишком большая сумма: пока это всего лишь 5-7% ВВП. При гипотетически низких ценах на нефть и 2-3%-ном дефиците бюджета фонд может исчезнуть в течение двух лет. Следует не измерять эти средства абсолютными цифрами, а соотносить с масштабами экономики и бюджета. По моему мнению, как только объемы фонда достигнут 8-10% ВВП, можно направлять очередную порцию нефтяных денег на другие цели: не только на стабилизацию, но и на образование, грядущие пенсионные проблемы и т.д. Эту дополнительную часть можно было бы частично отдавать в управление и вкладывать в более рискованные проекты с целью получения более высокой доходности.
- Как вы относитесь к идее использовать деньги стабфонда для увеличения капитала Российского банка развития для дальнейшего финансирования инвестиционных проектов предприятий?
- Длинные деньги невозможно создать искусственным путем. С возрастанием уровня монетизации экономики на 2-3% в год (как это у нас происходило в последние годы) сроки депозитов и кредитов увеличивались. Так, в 1999 году займы выдавались на 3-4 месяца, в 2002-м - на 9 месяцев, сегодня - уже на 14. В 1999 году пятилетнее кредитование не практиковалось вообще, максимальный срок не превышал, наверное, двух-трех лет. По мере накопления денежной массы банки увеличивали не только объемы, но и сроки кредитования.
Если деньги не будут востребованы конкретными предприятиями под определенные инвестиционные проекты, то искусственный вброс средств стабфонда в экономику приведет только к росту общего уровня цен. Это ускорит инфляцию, но не повысит уровень монетизации экономики, поскольку номинальный ВВП вырастет следом за ценами. Если уровень монетизации останется прежним, то, соответственно, старыми будут средние сроки кредитов. По моему мнению, именно по этой причине манипуляции с ипотекой пока можно назвать именно экспериментами. Она не станет массовым явлением до тех пор, пока в экономике не накопится достаточно капитала и не снизится скорость обращения денег. Пока средств в экономике недостаточно, банки будут предпочитать давать короткие кредиты - на пополнение рабочего капитала компаний, например. Кроме того, инфляция на 6-12 месяцев вперед так или иначе просматривается и банки могут более обоснованно принимать решения о выдаче кредитов, о процентах. Инфляционные процессы на 25-30 лет вперед не видны столь четко. Банки отдают предпочтение коротким кредитам, то есть спрос на них будет устойчиво расширяться. По мере повышения капитализации банковской системы или монетизации экономики, что по сути одно и то же, будет постепенно увеличиваться доля длинных кредитов. Деньги "удлиняются" только в том случае, когда их становится больше.
- Насколько эффективным может быть рефинансирование через АИЖК?
- Отдельные образцово-показательные проекты могут быть успешными. Но в ближайшей и среднесрочной перспективе не следует ожидать высокого эффекта жилищного кредитования, аналогичного ипотеке в западных странах, например в США, Англии и др. Там объем накопленного капитала является значительным, банки выдают ипотечные кредиты на рыночной основе без каких-либо указаний сверху.
- По оценкам аналитиков, уровень инфляции повысился и в связи с тем, что снизилась эффективность инвестиционных решений на предприятиях с госучастием, выигрывающих сегодня борьбу за деньги инвесторов.
- Такие выводы, по-моему, пока делать преждевременно. Эффективность на госпредприятиях всегда была невысокой. А то, что борьбу за деньги инвесторов эти компании выигрывают, это правда. Рынок действительно аплодировал огосударствлению. "АвтоВАЗ", например, резко вырос в цене после того, как было объявлено, что он переходит под опеку государства. Поскольку денег в России много и их надо размещать, инвесторы ищут любое объяснение для покупки активов. Они позитивно оценивают исчезновение олигархического риска (как, например, было с "Сибнефтью"). В случае с "АвтоВАЗом" считается, что его финансовое положение также улучшит намерение государства вложить в предприятие $5 млрд. - это способствует росту акций компании. Но речь идет о деньгах, которые, судя по всему, за пределы фондового рынка не уходят и на инфляцию не влияют. Наоборот, рост акций компаний, фондового рынка в целом способствует привлечению средств, которые могли бы быть пущены на потребительские расходы. Кроме того, частные инвесторы - очень узкая группа людей. Недвижимость также покупает небольшая доля населения. В Америке фондовый рынок гораздо более значим, потому что там около 60% домохозяйств хранит сбережения в акциях, соответственно, падение или рост фондового индекса меняет и потребительское поведение, и уровень инфляции. У нас такого эффекта пока нет.
Денежная масса — это запас денег в государстве.
Денежная масса обслуживает движение , называемых денежным обращением.
Совокупность всех денег в данной стране у правительства, фирм, банков, граждан, на счетах, в пути, в кошельках, в «чулках» и т.п. формирует национальную денежную массу . Денежное обращение как совокупность делится на наличное и безналичное. В безналичное обращение намного превышает наличное (рис. 1):
Рис. 1. Соотношение наличной и безналичной денежной массы вВ странах с ненадежной банковской системой и соотношение наличной и безналичной денежной массы выглядит иначе (рис. 2):
Понятие ликвидности употребляется не только по отношению к , но и к , международной валютной, системе и т. д. Ликвидность по отношению к деньгам — это их свойство быть использованными своим владельцем для немедленного приобретения необходимых благ. В зависимости от конкретной формы, в которой существуют деньги (наличные и безналичные), усиливается, или, напротив, снижается ликвидность денег. Так, наличные деньги намного ликвиднее безналичных, а в безналичной денежной массе деньги на текущих счетах, которые можно использовать посредством чеков, переводов, кредитных карточек, гораздо ликвиднее денег на срочных вкладах, так как на последних существует временное ограничение, в течение которого владелец счета не может воспользоваться всей суммой вклада, а лишь процентами по нему.
Ликвидность различных форм денег по степени возрастания ликвидности:- Деньги на срочных и сберегательных банковских вкладах;
- Деньги на вкладах до востребования (текущих) чеки, векселя, платежные поручения, кредитные карточки, электронные деньги, дорожные чеки;
- Наличные деньги, банкноты, ассигнации, казначейские билеты, разменная монета, ценные бумаги;
Система агрегатов денежной массы
С 1992 года РФ перешла к расчету денежных агрегатов.
Денежную массу делят на денежные агрегаты (от до ), в которые входят различные виды денег.
Денежные агрегаты — группировка банковских счетов по степени быстроты превращения средств на этих счетах в наличные деньги. Чем быстрее средства на счетах можно перевести в денежную форму, тем более ликвидным считается агрегат.
Система агрегатов денежной массы представляет собой «матрешку» , в которой каждый предыдущий агрегат «вставлен» в каждый последующий.
Денежный агрегат М0
В агрегат М 0 входят все виды денег, обладающих высокой степенью ликвидности.
Разные виды денег и разные виды позволяют ввести определенную классификацию денег в зависимости от степени их ликвидности и сферы применения. Это нашло выражение в создании системы агрегатов денежной массы, применяемой при анализе национальных систем денежного обращения различных стран. В первоначальный агрегат входят наличные деньги и чеки :
М 0 = C + чеки ,
где С — начальная денежная масса (cach).
Наличные деньги в свою очередь состоят из бумажных денег, банкнот и разменной монеты.
1-й признак . Наличные деньги выпускаются в обращение РФ, далее ЦБ РФ принимает меры по сохранению их покупательной способности. Таким образом, наличные деньги — это долговое обязательство ЦБ РФ, то есть ЦБ РФ гарантирует их покупательную способность.
2-й признак . Безналичные деньги, числящиеся на текущих расчетах и других счетах до востребования и на срочных счетах. Это долговые обязательства перед своими клиентами. При этом ЦБ РФ контролирует и регулирует деятельность коммерческих банков, обеспечивая ликвидность коммерческих банков, то есть способность платить по долгам.
3-й признак . Находящиеся в обращении банкноты, монеты, безналичные деньги в виде записи на счетах, являются законными платежными средствами. Поэтому они принимаются в оплату догов согласно своим функциям.
4-й признак . Современные деньги (в узком смысле слова) удобны и приемлемы для применения людьми.
5-й признак . М 1 обладает абсолютной ликвидностью, поэтому М 1 денежные знаки выполняющие функции денег.
Денежный агрегат М2
Кроме денег, то есть агрегата в состав денежной массы входят покупательные и платежные средства, не обладающие абсолютной ликвидностью. К ним относятся вексель, облигация, депозитные сертификаты. В безналичной форме: срочные вклады на банковских счетах.
Агрегат М 2 дополняет к М 1 срочные вклады:
М 2 = М 1 + срочные вклады .
При срочном вкладе владелец счета на некоторое время передает свои денежные средства в распоряжение банка. В случае необходимости деньги можно снять со срочного вклада до наступления срока, но при этом у клиента могут быть потери (не выплачен процент по вкладу). Это показывает, что срочный вклад — почти деньги. В условиях РФ уровень ликвидности агрегата близок к абсолютному, поэтому обычно срочный вклад выдается клиенту по первому требованию.
Средства на срочных вкладах еще более снижают ликвидность агрегата М 2 по сравнению с М 1 и М 0 и предполагают обслуживание накоплений, сбережений, инвестиций.
Денежный агрегат М3
Агрегат М 3 предполагает увеличение агрегата М 2 за счет :
М 3 = М 2 + государственные ценные бумаги .
Эти бумаги (в основном облигации государственных займов) представляют собой уже не совсем полноценные деньги, но все же они могут быть трансформированы в другие виды денег (проданы на открытом рынке) и по этому признаку их включают в состав денежной массы (рис. 3).
Структура денежной массы
Структура денежной массы постоянно меняется.
В современной денежной системе заметно снизились темпы роста денежной массы и деньги начали работать лучше. В РФ из недостатков денежной системы можно отметить большую долю наличных денег (42-65%), когда в развитых странах этот показатель едва достигает 7-10%.
Рис. 3 Структура денежной массы, представленная системой агрегатов (от до )
Соотношение между агрегатами меняется в зависимости от экономического роста.
Изменение объема денежной массы — результат влияния двух факторов:
- изменение массы денег в обращении;
- изменение скорости их оборота.
Изменение скорости оборота
Скорость обращения денег определяется с помощью косвенных методов:
Скрость обращения денег в кругообороте доходов = ВВП / Денежная масса (М1 и М2). Данный показатель раскрывает взаимосвязь между ростом экономики и денежным обращением.
Скорость оборота наличных денег = Приход по прогнозу баланса кассовых оборотов / среднегодовая величина денежной массы в обращении.
Оборачиваемость денег в платежном обороте (показывает скорость безналичных расчетов) = Сумма средств на расчетных, текущих и прогнозных счетах (банковских счетах) / среднегодовую величину денежной массы в обращении.
Изменение скорости оборота денег зависит от:- общеэкономических факторов, показывающих, как идет производство, как меняется цикличность экономического развития, рост цен, темпы роста важнейших отраслей экономики;
- монетарных факторов: какова структура платежного оборота (сколько задействовано наличных и безналичных денег), развитие кредитных операций, развитие взаиморасчетов, уровень процентной ставки по кредиту;
- частоты выплат денег и доходов, уровня сбережений и накоплений, равномерности траты денег.
Влияние инфляции на рост скорости обращения денег объясняется тем, что покупатели увеличивают покупки для того, чтобы оградить себя от экономических потерь вследствие понижения покупательной способности денег.
Правила регулирования структуры денежной массы
Делить денежную массу на , , , необходимо, если нужно обеспечить государственное регулирование объема денежной массы и не допускать непредвиденной (рост цен).
При обращении денег важно не только количество абсолютно ликвидных денег М1 , но и то количество денег М2 , которое быстро может превратиться в М1 . Также и М3 может при некоторых условиях стать средством платежа М1 .
С помощью распределения денежной массы на агрегаты Центральный банк РФ оказывает влияние на денежную массу М1 , повышая ее или снижая (или сдерживая ее рост).
Пример . В случае высокой инфляции ЦБ проводит политику по уменьшению денежной массы М1. Для этого ЦБ продает по поручению правительства государственные ценных бумаги крупного номинала других фирм, банков, т. е. М1 — М3 (денежная масса М1 уменьшается).
Для населения ЦБ РФ продает ценные бумаги меньшего номинала и М1 — М2, денежная масса М1 уменьшается.
Правило : если деньги уходят в банковскую систему на срочный вклад или в бюджет, денежная масса М1 уменьшается, деньги покидают сферу обращения М1.
Если ЦБ РФ повысил процент ставки, по которой проводится кредитование банков, в свою очередь коммерческие банки поднимают процент ставки по срочным вкладам.
Людям (вкладчикам) стало выгодно делать срочные вклады — М2 повышается, а М1 уменьшается — инфляция сдерживается.
На срок вклада деньги ушли в распоряжение банковской системы (- М2).
Коэффициент монетизации
Важным показателем состояния денежной массы выступает коэффициент монетизации , равный
Коэффициент монетизации позволяет ответить на вопрос: достаточно ли денег в обороте? Он показывает, насколько валовый продукт обеспечен деньгами (или сколько денег приходится на рубль ВВП).
В коэффициент монетизации достигает 0,6, а иногда близок к единице. В России этот показатель едва достигает 0,1.
Денежная масса – это абсолютный показатель финансовой статистики, с помощью которого оценивается количество денег в обращении.Денежное обращение – это движение денег в наличной и безналичной формах во внутреннем обороте в процессе обращения товаров, оказания услуг и совершения различных платежей. Деньги являются обязательным условием существования финансов. Под объемом денежного оборота понимается совокупность движения денежных средств. Изучение денежного оборота – это задача банковской статистики.
Равен денежный оборот сумме операций по поступлению (списанию) денег за период.
Деньги выступают как:
1. мера стоимости;
2. средство обращения;
3. средство платежа;
4. средство накопления и сбережения;
5. мировые деньги.
Эти функции денег определяют систему показателей денежного обращения:
1. денежная масса и ее структура;
2. обеспеченность денежными знаками обращения национальной экономики и покупательная способность денежной единицы;
3. показатели, отражающие операции на счетах с депозитами, золотым запасом государства;
4. показатели, отражающие операции с валютами в международных экономических отношениях.
Денежная масса (М2) – совокупность наличных и безналичных денежных средств физических и юридических лиц, обслуживающих хозяйственный оборот на территории РФ.
Количественное изменение денежной массы в обращении оказывает влияние на уровень процентных ставок. А если процентные ставки повышаются, то возникает тенденция к замедлению экономического роста, уменьшению экспортных возможностей страны, сокращению внутреннего рынка и соответственно уменьшению спроса на импортные товары. При снижении процентных ставок стимулируется экономический рост, но создаются предпосылки для развития инфляционных процессов.
В международной финансовой статистике денежная масса учитывается по следующим группам:
1. М0 – наличные деньги;
2. М1 – банкноты, монеты, дорожные чеки, вклады до востребования в депозитных учреждениях;
3. М2 – наличные деньги, депозиты до востребования, вклады в коммерческих банках;
4. М3 – денежный оборот, при оценке которого, помимо М1 и М2, учитываются вклады в кредитных банках.
Объем денежной массы
Согласно количественной теории денег (quantity theory of money), основную роль в определении уровня цен играет объем денежной массы в обращении.Количественная теория денег объясняет уровень товарных цен и стоимость денег их количеством в обращении. Многие важные положения теории денег, обозначающие их роль в воспроизводственном процессе, зародились еще в XVI-XVIII вв. на основе положений количественной теории денег. До широкого распространения кейнсианской модели количественная теория была господствующей макроэкономической теорией. Ее сторонники имели дело с такими проблемами, как факторы, определяющие абсолютный уровень цен и норму процента, теория предложения и спроса на деньги. Однако в процессе развития данной концепции складывались различные ее направления, по-разному трактующие те или иные вопросы денежной теории. В этой связи справедливо утверждение Л. Харриса, что «...к количественной теории следует подходить не как к единой теории, а как к парадигме, концепции или школе экономической мысли, в рамках которой разные авторы рассматривали различные проблемы и приходили к неодинаковым выводам».
Родоначальниками этой теоретической концепции денег стали французские мыслители Ж. Воден (1530-1596), Ш. Монтескье (1689-1755) и английский философ Д. Юм (1711 - 1776). В основе концепции лежит убеждение, что установление цен товаров и определение стоимости денег происходит только при столкновении массы денег и массы товаров. Для работ этого периода характерно отрицание обратного воздействия денежной сферы на процесс производства. В трудах крупнейших экономистов того времени все важнейшие экономические проблемы анализировались в натурально-вещественных (реальных) категориях. Деньги же лишь формально присутствовали в анализе. Экономическая система во всех своих важнейших проявлениях сводилась к натуральному товарообмену.
Количественная теория денег органически вписывалась в классическое направление теории воспроизводства, которая исходила из того, что в условиях совершенной конкуренции и полной эластичности цен на всех рынках система автоматически, без какого- либо вмешательства извне, приходит к равновесию при полном использовании всех производственных ресурсов.
Основоположники классического направления считали, что стоимость денежных металлов определяется затратами труда. Тем не менее Д. Рикардо утверждал, что количество металлических монет в обращении может оказывать влияние на их стоимость (покупательную способность) и на цены товаров. Принципов количественной теории придерживался и последователь Д. Рикардо - Дж. Ст. Милль. В своих трудах он писал, что при прочих равных условиях стоимость денег меняется обратно пропорционально их количеству. Такая позиция представителей классической теории воспроизводства сложилась в результате понимания денег как технического средства обмена. Не случайна поэтому второстепенная роль, которая отводилась деньгам классической школой.
К. Маркс изучал денежные проблемы во взаимосвязи с исследованием хозяйственного механизма в целом. Основой его исследования являются исторический и логический методы. Для него проблема денег возникает несколько раз: первоначально - в результате изучения сущности и природы товара и процесса обмена, а затем в процессе функционирования капитала.
Деньги и денежное обращение в работах Маркса рассматриваются как исходная посылка анализа капитана. С точки зрения марксистской теории деньги вторичны по отношению к производству, тем не менее, роль их весьма значительна. В кругообороте промышленного капитала денежный капитал, с одной стороны, создает необходимые условия для производства, а с другой - служит формой реализации товарного капитала. В процессе движения капитала и реализации общественного продукта деньги способствуют перераспределению факторов производства между отраслями, а значит, влияют на структурные изменения в экономике. В развитии денежного обращения Маркс, таким образом, видит объективный процесс эволюции определенных форм производственных отношений.
В ряде работ Маркс показал, что с появлением полноценных металлических денег обмен товаров трансформировался в товарно-денежное обращение, где товарный рынок и денежное обращение взаимно обусловливают друг друга. В этой логической последовательности товарное обращение есть первоначальная предпосылка денежного обращения. Будучи вторичным, денежное обращение лишь отражает и закрепляет те процессы, которые развиваются в товарном производстве и товарном обращении.
Вместе с тем, по мнению Маркса, денежному обращению нельзя отводить лишь пассивную несамостоятельную роль, поскольку оно имеет собственные законы развития и оказывает обратное воздействие на товарное обращение и товарное производство. Кроме того, существует еще одно обстоятельство. Появление металлического денежного обращения поставило его под воздействие жесткого государственного контроля, тогда как товарный рынок подвергался лишь косвенному влиянию государственной политики.
В целом, по Марксу, деньги оказывают обратное влияние на производство. В частности, из функций денег как средства обращения и платежа К. Маркс выводил возможность кризисов, которая объяснялась появлением разрыва во времени и пространстве между продажей и куплей товаров.
В соответствии с теорией К. Маркса для обслуживания обращения определенной товарной массы требуется определенное количество металлических денег, которое определяется рядом факторов (параметров) воспроизводства:
Суммы цен товаров;
скорости оборота денежных единиц при обслуживании сделок;
развития кредитных отношений.
В отношении бумажных денег определено следующее: если их количество равно количеству золотых денег, необходимому для обращения, то они функционируют так же, как и золотые, и обладают такой же покупательной способностью. Но если каналы денежного обращения наполняются избыточным количеством бумажных денег (больше, чем требуется золотых), то их покупательная способность снижается, что проявляется в повышении цен товаров. В результате делался вывод, что в то время как количество золота в обращении увеличивается или уменьшается вместе с повышением или понижением товарных цен, последние начинают изменяться под воздействием изменения массы бумажных денег, поскольку таковые могут поступать в обращение в любом количестве.
Следует отмстить, что представленный выше закон денежного обращения сформулирован применительно к металлическим денежным системам. Для современного периода бумажно-кредитных денежных систем сумма цен товаров, выраженная в неразменных бумажных деньгах, не может служить исходной посылкой для определения их необходимого количества.
Развитие количественной теории в конце XIX и начале XX в. отразилось в работах учеников Маршалла - Ливингтона, Пигу, Робертсона, Кейнса, которые исследовали факторы (детерминанты) спроса на деньги. Наиболее полным исследованием в данном направлении были труды американского экономиста Дж. М. Кейнса (1883-1946).
Рост денежной массы
Рост денежной массы может всего лишь сопровождать увеличение национального продукта, выражаемое в физических величинах. Чтобы выплачивать более высокую заработную плату, получать все большие доходы, заключать торговые сделки на все более крупные суммы, требуется больше денег. Значит, успешное развитие национальной экономики само по себе определяет необходимость новой эмиссии.Причиной увеличения денежного обращения могут быть также изменения в поведении индивидуумов, например, когда они стремятся накапливать деньги. В таком случае приходится выпускать больше денежных знаков; чтобы компенсировать изъятие из денежного обращения тезаврируемой наличности, банкам приходится выпускать дополнительные платежные средства, необходимые для выдачи заработной платы и обслуживания коммерческих сделок.
Тогда общее количество денежных знаков увеличивается, но они обращаются медленнее, поскольку владельцы хранят их у себя больше времени и в большем количестве, так что экономическое равновесие соблюдается без повышения цен.
Уменьшение доли наличных денег в структуре денежной массы говорит об относительном ослаблении инфляционного давления со стороны совокупного спроса. Сдерживающее влияние на рост денежной массы оказывает накопление средств на счетах органов государственного управления в Центральном банке РФ.
В заключение, можно отметить, что после введения экономических санкций против РФ, количество товара уменьшилось, но денежная масса осталась такой же при примерно такой же скорости обращения. В будущем прогнозируется снижение темпа роста денежной массы. Таким образом, в ближайшее время будет тенденция к снижению денежной базы, а затем денежной массы.
Увеличение денежной массы
Успешное решение проблемы монетизации экономики предполагает подготовку инвестиционного спроса на деньги. Для этого необходимо вер-нуть доверие основного владельца денег - населения - к институту госу-дарства, финансовым рынкам страны и в результате - к национальной де-нежной единице. В этом случае возможно быстрое увеличение денежной массы без инфляционных потрясений экономики. Реализация этого ре-шения возможна в случае разработки и принятия единой государственной программы стимулирования инвестиционной деятельности в России.В то же время решение проблемы повышения инвестиционной активности в обществе невозможно без повышения коэффициента монетизации. Особым показателем при анализе денежной массы является денежная база, то есть находящаяся в обращении денежная масса, в том числе наличные деньги, счета и резервы коммерческих банков и другие финан-совые активы. Понятия «денежная база» и «денежная масса» не совпа-дают. Первое используется для определения степени возможного влияния центрального банка на денежный рынок и включает ряд показателей, не входящих в расчет денежной массы.
Денежная база значительно меньше денежной массы, однако это именно та денежная совокупность, на которую ЦБ РФ может воздействовать напрямую. Объем налично-денежной массы непосредственно зависит от проводимой денежно-кредитной политики и перспектив исполнения экономической программы; обязательные резервы и остатки на корреспондентских счетах напрямую подвержены влиянию главного банка, чего не скажешь об объеме депозитной базы (составляющей денежного агрегата М2), формируемой банковским сектором экономики.
Порядок взаимоотношений банковских институтов с корпоративным сектором экономики и населением, конечно же, также регулируется Банком России, однако степень его воздействия в этом случае существенно ограничена и подразумевает лишь возможность уста-новления ряда экономических и административных ориентиров.
Тем не менее, параметр «денежная база» - важный компонент анализа денежного рынка страны. Это оценочный показатель деятельности цен-трального банка, целевой с точки зрения проведения реальной денежно-кредитной политики.
Структура денежной массы
Главным элементом рыночной экономики являются деньги, которые обеспечивают непрерывность народно-хозяйственного кругооборота, кругооборота доходов и расходов.Денежная масса представляет собой совокупность наличных и безналичных платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в стране в определенный момент.
Ликвидность – способность быстрого перевода актива в наличные деньги без потерь его стоимости либо с минимальными издержками. Деньги (монеты и бумажные деньги) являются наиболее ликвидными активами. Банковские депозиты до востребования также являются высоколиквидными активами, поскольку владелец может снять с них наличные деньги по первому требованию.
Ликвидность отдельных компонентов денежной массы различна. Денежная масса обычно структурируется по степени ликвидности ее компонентов. По мере снижения ликвидности в состав компонентов денежной массы последовательно включаются активы, все в меньшей мере способные выполнять функцию средства платежа.
Структура денежной массы характеризуется денежными агрегатами, расположенными по мере их укрупнения (каждый предыдущий агрегат включается в последующий).
Для измерения денежной массы используются следующие денежные агрегаты: М0, М1, М2, М3.
Агрегат М0 – это наличные деньги (бумажные и металлические) в обращении.
Агрегат М1 включает М0 плюс деньги на текущих счетах населения и на расчетных счетах предприятий, счетах до востребования в банках, дорожные чеки. Под деньгами в узком смысле подразумевается агрегат М1, с помощью которого производится большинство операций обмена.
Денежный агрегат М2 включает М1 плюс деньги на срочных и сберегательных счетах в коммерческих банках, депозиты в специализированных финансовых учреждениях и некоторые другие активы. Денежные средства, входящие в данный агрегат, не могут непосредственно переводиться от одного лица к другому и использоваться для совершения сделок. Они выполняют главным образом функцию средства накопления. Денежный агрегат М2 – это деньги в широком смысле слова. Он наиболее часто используется для макроэкономического анализа.
Агрегат М3 является наиболее крупным. Он включает агрегат М2 плюс крупные срочные депозиты, соглашения о покупке ценных бумаг с обратным выкупом по обусловленной цене, депозитные сертификаты банков, государственные (казначейские) облигации, коммерческие бумаги и др. В данный агрегат включаются государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа, облигации государственного внутреннего валютного займа.
Компоненты денежной массы отражаются в пассиве консолидированного баланса банковской системы. Динамика денежных агрегатов сильно зависит от динамики процентной ставки. При повышении процентной ставки агрегаты М2 и М3, включающие активы, приносящие доход в виде процента, будут расти быстрее агрегата М1.
Для финансовой стабильности в стране наиболее предпочтительными являются стабильность базовой процентной ставки и равномерная динамика денежной массы, адекватная реальным потребностям экономики.
Скорость обращения денежной массы
Скорость обращения денег - это среднегодовое количество оборотов, сделанных деньгами, которые находятся в обращении и используются на покупку готовых товаров и услуг.Скорость обращения денег равна отношению номинального валового национального продукта к массе денег в обращении:
V=U/M,
где V - скорость обращения денег;
U - номинальный объем ВНП;
М - масса денег в обращении.
Скорость обращения денег в краткосрочном периоде является обычно величиной постоянной, а в долгосрочном меняется, но незначительно. Скорость эта вполне поддается управлению и зависит от работы банковской системы страны и от уровня технического оснащения учреждений, которые участвуют в денежных операциях.
Чем выше техническое оснащение банков, чем шире они используют современные компьютеры и спутниковые линии связи, тем быстрее оборачиваются деньги и тем меньше их надо для нормального функционирования хозяйства.
Денежная масса, которая необходима для осуществления операций обмена и платежа, зависит от спроса на деньги и от предложения денег банковским сектором.
Составляющие денежной массы
Денежный агрегат - это показатель, измеряющий объем определенных составляющих денежной массы. Денежные агрегаты классифицируют деньги по видам в зависимости от ликвидности и сферы применения.Используются следующие агрегаты: М0, М1, М2, М3, М4, которые в совокупности и составляют денежную массу. Принцип построения денежной массы таков, к более ликвидным активам добавляются менее ликвидные.
Агрегат М0 включает наличные деньги в обращении: банкноты, металлические монеты, в ряде стран казначейские билеты. Металлические монеты, составляющие незначительную долю наличности (в развитых странах 2-3%). Обычно эти монеты чеканят из дешевых металлов. Реальная стоимость монеты значительно ниже номинальной, чтобы не допустить их переплавку в целях прибыльной продажи в виде слитков.
Агрегат М1 состоит из агрегата М0 и средств на расчетных и текущих счетах банков и во вкладах до востребования. Средства на счетах могут использоваться для платежей в безналичной форме, через трансформацию в наличные деньги и путем перевода на другие счета. Их можно немедленно использовать в функции денег как средства обращения или средства платежа.
Агрегат М2 содержит агрегат М1, а также срочные и сберегательные депозиты в коммерческих банках (иногда сюда же включают и краткосрочные государственные ценные бумаги). Средства этих вкладов становятся доступными вкладчику лишь по истечении определенного времени, предусмотренного договором между банком и его клиентом.
Агрегат М3 содержит агрегат М2, сберегательные и депозитные сертификаты коммерческих банков, облигации государственного займа, другие государственные ценные бумаги, вклады в специализированных небанковских учреждениях, а также ценные бумаги, обращающиеся на денежном рынке, в том числе коммерческие векселя, выписываемые предприятиями.
Агрегат М4 равен агрегату М3 плюс различные формы депозитов в кредитных учреждениях (акции, облигации, т. е. денежные обязательства, для превращения которых в «живые» деньги требуется много времени). В России данный агрегат как самостоятельный не применяется.
Посредством агрегата М0 реализуется функция денег как средства обращения, М1 - средства обращения и платежа, М2 и М3 - средства обращения, платежа и накопления.
Наличная денежная масса
Наличность - часть денежного оборота национальной экономики. Реализуется постоянным кругооборотом наличных денег. Объем, скорость обращения и сделки участников оборота средств - отражение потребностей общества в целом и отдельных людей.Наличный оборот денег равен сумме платежей, совершенных за определенный срок. Независимо от экономического развития любой страны, наличный оборот денег составляет малую часть обращения средств.
Но только наличность как законные средства для платежей обязательны к приему на территории страны в любое время суток и в неограниченном количестве.
Состояния наличного оборота средств - покупательная способность национальной валюты.
Денежная масса - наличность, безналичные и другие денежные средства для совершения платежей. Запасы денежных средств в государстве.
В денежную массу включены все средства в стране: у правительства, банков, предприятий и граждан. Неважно, где находятся деньги: на счетах, наличность или хранение дома.
Регулирование денежной массы
Основные задачи регулирования денежной массы заключаются в оптимизации количества денег в обращении, вытеснении денежных суррогатов, снижении темпов инфляции.В естественных рыночных условиях количество платежных средств регулируется объемом выпуска продукции и изменением цен. К. Маркс вывел формулу количества денег в обращении при равновесии на рынке и продаже за «живые» деньги. Оно определяется как сумма цен товаров минус товары, проданные в кредит, плюс деньги, необходимые для наступивших платежей, минус взаимопогашающиеся платежи и обратно пропорционально скорости обращения одноименных денежных единиц.
Количество денег в обращении соответствует реальным экономическим отношениям. Денег всегда столько, сколько нужно, в зависимости от спроса на национальную валюту. При наличии спроса денежная масса растет без дополнительной эмиссии (действие банковского мультипликатора). Если выпуск денег опережает потребность товарооборота в деньгах, то сумма цен товаров соответственно увеличивается.
Из формулы рыночного равновесия (уравнение Фишера) можно вывести основные взаимосвязи факторов изменения количества денег в обращении:
Где М - масса денег, V - скорость оборота денежной единицы, Р - цены товаров, G - объем товарной массы.
Из формулы следует, что M = PG/V т.е. потребность товарооборота в деньгах прямо пропорциональна стоимости товаров и обратно пропорциональна скорости обращения денег. Замедление скорости обращения вызывает рост спроса на деньги. К замедлению скорости обращения ведет сжатие денежной массы, что следует из преобразования формулы V = PG/M.
Скорость обращения денег трудно поддается исчислению, для этого используются косвенные методы:
Отношение ВНП или национального дохода к денежной массе выражает взаимосвязь между денежным обращением и экономическим оборотом;
- отношение суммы переведенных средств по банковским текущим счетам к средней величине денежной массы характеризует оборачиваемость денег в платежном обороте;
- отношение суммы поступления денег в кассы учреждений Банка России к среднегодовой массе денег в обращении характеризует скорость возврата денег в Банк;
- отношение суммы поступлений к выдаче наличных денег (включая обороты почты и Сбербанка) к среднегодовой массе денег в обращении.
Для анализа денежного оборота используются показатели состава и структуры денежной массы, т.е. денежные агрегаты. Все денежные агрегаты выстраиваются в иерархическую систему, где каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий. Они отличаются друг от друга по ликвидности, конвертации в наличность без потери стоимости актива.
Агрегат М0 составляют наличные деньги вне банковской системы.
Агрегат М1 - денежная база - отправной денежный агрегат, который включает наличные деньги, эмитированные Банком России (без учета наличности в хранилищах), в обращении и кассах банков; средства коммерческих банков, депонированные в Банке России (обязательные резервы, деньги на корреспондентских счетах); облигации Банка у кредитных организаций. Это самые ликвидные средства, непосредственно контролируемые Центральным банком. Денежная база характеризует финансовые масштабы страны; ее динамика определяется Банком России.
М2 - денежная масса, агрегат денежной массы, включающий наличные и безналичные деньги, в том числе средства юридических и физических лиц в банках. М2 принят в качестве основного показателя денежного оборота и определяет уровень монетизации экономики (отношение количества денег в обращении к ВВП). Нормативная величина М2, исходя из мировой практики, составляет в среднем 60-80% (Швейцария - 138%, США - 120, Япония - 112, Китай - 110, Германия - 67, СССР - 70, Россия - 15%).
Объемы денежной массы регулирует Банк России, используя инструменты денежно-кредитной политики. Банк России и Минфин России разрабатывают баланс денежной сферы с учетом сводного баланса коммерческих банков. Баланс в обобщенном виде отражает динамику денежных потоков, которые должны регулироваться исходя из потребностей экономики.
М2 увеличивается по мере роста ВВП, экспорта, спроса на деньги. Основным каналом формирования М2 служит внутренний кредит. Если М2 растет медленнее денежной базы, то это свидетельствует о снижении кредитных возможностей банков. Для обоснования роста М2 используется денежный мультипликатор (отношение М2 к денежной базе), характеризующий возможное увеличение М2 без последствий для уровня цен, инфляции. Основанием изменения М2 служит доля в денежной базе средств населения и юридических лиц в коммерческих банках. Если население доверяет банкам и хранит деньги на их счетах, то Центральный банк получает возможность увеличить М2. Изменение объема денежной массы может быть результатом и ускорения (замедления) оборота денег.
Спрос на деньги определяется интенсивностью товарных сделок, операций с экономическими и финансовыми активами. Товарные сделки связаны с количеством товаров, ценами на товары и другими факторами хозяйственной деятельности. Денег требуется больше в случае роста либо цен, либо объема товарной массы. Возможен рост цен при одновременном снижении производства.
Согласно теории спрос на деньги обратно пропорционален процентным ставкам на . В период кризиса фондового рынка, например, финансовые активы сбрасываются и возникает ажиотажный спрос на деньги, иностранную валюту.
Из формулы уравнения обмена следует, что спрос на деньги обратно пропорционален скорости оборота, а скорость оборота прямо пропорциональна росту цен и объема ВВП. При снижении ВВП возрастание скорости оборота денег выражает повышение цен.
Снижение курса национальной валюты порождает устойчивый спрос на иностранную валюту, что может отрицательно сказаться на состоянии платежного баланса. Национальная денежная единица должна быть главным ориентиром для субъектов рынка, и спрос на доллары или евро не должен превышать спроса на рубли.
По мере повышения спроса на деньги обостряется ситуация нехватки денег в экономике. В конечном счете, она смягчается ресурсной обеспеченностью экономических субъектов. Наличие материальных ресурсов повышает обеспеченность рубля, доверие к нему инвесторов. Денежное предложение определяется эмиссионной политикой. Эмиссия необходима при любой модели развития. Но безопасное для экономики денежное предложение возможно лишь при его соответствии спросу на деньги.
Различают три канала эмиссии:
1) кредитование хозяйства;
2) кредитование Правительства РФ;
3) покупка иностранной валюты.
Эмиссионная политика зависит от избранного варианта денежной политики. Она, в свою очередь, может быть мягкой или жесткой. Мягкая денежная политика предлагает деньги в достатке и не предполагает их изъятия с рынка. С точки зрения мягкой денежной политики насыщение экономики деньгами полезно, но при наличии признаков экономического роста. В этом случае с ростом М2 инфляция не повышается. Жесткая (монетаристская) политика, наоборот, направлена на сжатие денежной массы в целях воспрепятствования росту цен.
Эмиссия во многом оторвалась от реального сектора, денежные ресурсы в основном обслуживают операции на финансовых рынках.
В последние годы объемы денежного предложения определяются главным образом операциями Центрального банка с иностранными валютами. Банк покупает у экспортеров валютную выручку за рубли, так как нужны ресурсы валюты для платежей по государственному долгу и других нужд.
Средствами увеличения денежного предложения также являются рефинансирование коммерческих банков, обеспечение полной инкассации выручки (прежде инкассировалось почти 100%, теперь - 60-65%), замена наличного оборота безналичным, перекрытие каналов утаивания доходов, внедрение электронизации платежей и др.
Превышение предложения денег над спросом на них открывает путь к инфляции.
Инфляция означает обесценение денег по отношению к реальному денежному эквиваленту, т.е. рост цен и снижение стоимости национальной валюты. Если у покупателей есть деньги, которые можно направить в производство, но они не обеспечиваются товарами, то это инфляция спроса. Повышенный спрос могут предъявить население, предприниматели, государство. Помимо этого, возможна инфляция издержек (предложения), когда без отдачи растет заработная плата, повышаются цены на сырье, налоги, а рынок вынужден признавать рост затрат из-за отсутствия конкуренции. Оба вида инфляции есть результат несбалансированности экономики и проявляются в том, что растет денежная масса и меняется масштаб цен.
В плановой экономике цены удерживаются в заданных параметрах, и инфляция в открытой форме не проявляется. Следствием подавления инфляции таким способом становится товарный дефицит. В рыночной экономике в зависимости от масштаба и направления государственного регулирования возможны открытая инфляция, вплоть до гиперинфляции, или умеренная (регулируемая) инфляция. Открытая инфляция наступает вследствие манипулирования денежной массой без контроля за ценообразованием, в результате чего деньги перестают выполнять свои функции.
Согласно международному стандарту выделяется пять признаков гиперинфляции:
Население предпочитает хранить сбережения в неденежной форме или стабильной иностранной валюте;
- национальная валюта немедленно инвестируется для сохранения покупательной способности;
- цены указываются в основном в условных единицах;
- покупки в кредит производятся по ценам, компенсирующим предполагаемую потерю покупательной способности;
- инфляция за три предшествующих года близка к 100%.
Россия причислялась к странам с гиперинфляцией, что требовало, в частности, пересчета активов и пассивов банков с учетом индекса инфляции с компенсацией за счет прибыли.
Умеренная инфляция означает увеличение денежной массы в течение сравнительно продолжительного времени, что способствует росту инвестиций, сокращению неплатежей, привлечению кредитов.
Т.е. накоплению предпосылок экономического роста, без чего невозможно увеличение доходов предприятий, а, следовательно, и платежей в бюджет. Речь идет о прогнозируемой устойчивой инфляции 1,5-2% в год.
От инфляции выигрывают биржевые спекулянты, финансовые институты, экспортеры и всегда проигрывает население, теряя как при росте инфляции, так и от некоторых мер борьбы с ней (отказ от индексации заработной платы и др.). Основной удар оно получает от повышения цен как на отечественные, так и на импортные товары, когда государство не регулирует продовольственный и валютный рынки. Становятся невозможными инвестиции из-за недоступности кредитов.
Нарушения в денежном обращении могут проявляться и в виде дефляции, которая наступает в результате ограничения денежной массы, расходов бюджета, повышения процентных ставок, усиления налогового бремени на население. Она ведет к снижению цен, потребительского спроса, прибылей предприятий, темпов экономического роста, безработице, повышению покупательной способности национальной валюты.
О дефляционных процессах свидетельствуют также продажа сырья посредникам по низким ценам с последующим получением полной цены за рубежом (вывоз капитала); перевод продавцами и покупателями денег в недвижимость, за границу; снижение цен в замаскированной форме (неплатежи, бартер, взаимозачеты и другие неденежные расчеты). Поражаемое дефляционным синдромом, население откалывает покупки в расчете на дальнейшее снижение цен.
Но если фирмы снижают цены, совершенствуя технологии, то такая дефляция выгодна потребителям, поскольку они могут активизировать покупки, пока цены низкие.
Факторы инфляции подразделяются на структурные и монетарные. Первые коренятся в экономической политике правительства, обусловливающей снижение эффективности, рост издержек и цен. Вторые определяются состоянием денежного обращения, объемами денежной массы, т.е. политикой Центрального банка.
В настоящее время базовыми причинами инфляции являются:
Рост экспортной выручки и покупка ее Банком России за рубли;
- повышение цен и тарифов на продукцию и услуги естественных монополий;
- рост товарного спроса в условиях отсутствия конкуренции производителей;
- рост доходов населения, остатков на счетах бюджетных организаций, расходов на социальную сферу;
- монетарная политика Банка России: рост валютных резервов при избыточной ликвидности, профиците бюджета;
- инфляционные ожидания.
Стандартные рекомендации МВФ по борьбе с инфляцией заключаются в сокращении государственных расходов, повышении налогов, привязке валютного курса или введении плавающего курса. Однако универсального средства борьбы с инфляцией не существует. Есть факторы, которые вызывают снижение инфляции однозначно: развитие конкуренции, контроль за субъектами естественных монополий, изъятие лишних денег (стерилизация, санация), выпуск долговых ценных бумаг, умеренная денежно-кредитная политика. Другие факторы не столь однозначны: воздействуя положительно на инфляцию, они отрицательно влияют на другие экономические параметры.
Правительству РФ и Центральному банку приходится выбирать, чему, каким факторам отдать предпочтение, не выходя за рамки экономической стратегии. Например, если усиливать статус России как сырьевого придатка, то надо не допускать укрепления рубля, т.е. низкой инфляции. А если укреплять рубль снижением инфляции, то будут затронуты интересы экспортеров. Повышение ставки рефинансирования замедляет экономический рост, либерализация валютного рынка сокращает золотовалютные резервы Центрального банка.
Монетарные методы (повышение процентных ставок, норм обязательных резервов, привлечение рублевых депозитов и т.п.) могут способствовать снижению инфляции, но их побочное влияние, например на масштабы кредитования, а значит, и на темпы экономического роста, налицо. Таким образом, проблематично с точки зрения последствий для экономики снижение инфляции путем сжатия М2. Увеличение денежной массы не ведет автоматически к росту инфляции, так как существуют противодействующие факторы: поглощение рублей реальным сектором, рост остатков средств на счетах в Центральном банке, сокращение займов Правительству РФ.
Проблема инфляции заключается не в количестве денежных знаков, а в непрочности связи денег с производством, долгосрочными проектами; они уходят из экономики, не проведя полезной работы.
Преобразование формулы MV = PG в P = MV/G свидетельствует, что рост цен (Р) обратно пропорционален объему производимой продукции. Таким образом, сокращение производства повышает инфляцию даже при постоянстве денежной массы.
В борьбе с инфляцией важно переломить психологию субъектов экономики, избавить их от страха перед обесцениванием сбережений, предотвратить нагнетание текущего спроса, вызванное подорожанием товаров и услуг. Снижение инфляционных ожиданий возможно, когда правительство проводит курс на искоренение неуправляемой инфляции и пользуется доверием большинства населения. В этом случае лимит доверия становится реальной силой, влияющей на экономическое поведение, способное снизить инфляционные ожидания.
Сейчас в денежном регулировании необходимо решить две проблемы:
Смягчить ограничение денежного предложения, от предложения под прирост валютных резервов перейти к гибкому денежному предложению с учетом потребностей производства и через ставку рефинансирования;
- приостановить изъятие денег из производственной сферы и с рынка путем замораживания их в Стабилизационном фонде, эмиссии ОБР, а также из страны; выделить бюджет развития и долгосрочного кредитования.
Пока у Центрального банка РФ функции изъятия денег из экономики преобладают над функцией ее монетизации, что вовсе не отвечает его основному назначению.
Показатели денежной массы
В статистике изучается показатель (коэффициент), характеризующий увеличение денежной массы в обороте в результате роста банковских результатов – денежный мультипликатор (М).Он рассчитывается по формуле:
М = (М2 + С + D + R) / H,
где М2 – денежная масса в обращении;
Н – денежная база;
С – наличные деньги;
D – депозиты;
R – обязательные резервы коммерческих банков.
Денежный мультипликатор – отношение денежной массы к денежной базе.
В состав задач статистики денежного обращения входит изучение купюрности денежной массы:
F = M2 / K – функционально взвешенная;
где К – достоинство купюр;
f – соответствующее число купюр.
Агрегат деньги формируется как мультипликатор денег вне банков и депозитов до востребования в банковской системе, т. е. представляет собой все денежные средства в экономике страны, которые могут быть использованы как средства платежа.
Агрегат квази-деньги представляет собой ликвидные депозиты денежной системы, которые непосредственно используются как средства платежа и, как правило, имеют меньшую скорость обращения, чем агрегат деньги.
Агрегат квази-деньги включает срочные и сберегательные депозиты и депозиты в иностранной валюте.
Совокупность агрегатов деньги и квази-деньги формирует агрегат широкие деньги, который относится к числу важнейших индикаторов состояния денежно-кредитной сферы.
Когда преобладают условия формирования высокого уровня свободной ликвидности в банковском секторе, то Банк России может принять меры, направленные на ограничение роста денежного предложения за счет активизации применения стерилизационных инструментов. В данных целях Банк России принимает решения о повышении процентных ставок по инструментам постоянного действия, т. е. депозитным операциям, проводимым на стандартных условиях. Вследствие чего идет увеличение ставки по депозитным операциям на стандартных условиях.
Но у Банка России возможности воздействий как на уровень ставок денежного рынка, так и на объемы свободной банковской ликвидности имеют определенные пределы. Это происходит вследствие того, что допустимый уровень доходности по стерилизационным инструментам Банка России ограничен сверху уровнем процентных ставок, который рассчитан исходя из паритета ставок на внешнем и внутреннем финансовых рынках. В данных условиях у Банка России возникает стремление повысить привлекательность рыночных инструментов денежно-кредитной политики.
Количество денежной массы
На денежную массу влияют два фактора: количество денег и скорость их оборота.Количество денежной массы определяется государством - эмитентом денег, его законодательной властью. Рост эмиссии обусловлен потребностями товарного оборота и государства. В России главная причина увеличения денежной массы - государство, огромный дефицит федерального бюджета, который в значительной степени погашался выпуском денег в обращение. Товарный оборот в то же время в реальном выражении даже сократился из-за падения темпов производства.
Другой фактор, влияющий на денежную массу, - скорость обращения денег, т. е. их интенсивное движение при выполнении ими функций обращения и платежа.
Денежная масса (агрегаты М1 или М2)
Этот показатель свидетельствует о связи между денежным обращением и процессами экономического развития.
Среднегодовая величина денежной массы в обращении
Этот показатель свидетельствует о скорости безналичных расчетов. Применяются и другие показатели скорости оборота денег.
На скорость обращения денег влияют общеэкономические факторы, т. е. циклическое развитие производства, темпы его роста, движение цен, а также денежные (монетарные) факторы, т. е. структура платежного оборота (соотношение наличных и безналичных денег), развитие кредитных операций и взаимных расчетов, уровень процентных ставок за кредит на денежном рынке, а также внедрение компьютеров для операций в кредитных учреждениях и использование электронных денег в расчетах. Кроме этих общих факторов, скорость обращения денег зависит от периодичности выплаты доходов, равномерности расходования населением своих средств, уровня сбережения и накопления.
Но так как скорость обращения денег обратно пропорциональна количеству денег в обращении, ускорение их оборачиваемости означает рост денежной массы. Увеличенная денежная масса при том же объеме товаров и услуг на рынке ведет к обесценению, денег, т. е. в конечном итоге является одним из факторов инфляционного процесса.
Общая денежная масса
М3 (общая денежная масса в национальной валюте) - М2 плюс накопительно-целевые вклады и средства в ценных бумагах физических и юридических лиц и местных органов управления;М4 (общая денежная масса, включая иностранную валюту) - МЗ плюс вклады (до востребования, срочные и накопительно-целевые) физических и юридических лиц и местных органов управления.
Важнейшим количественным показателем денежного обращения является денежная масса, которая представляет собой совокупный объем покупательных и платежных средств.
Рассмотрением вопросов, какой должна быть денежная масса, необходимая для осуществления функций денег, какими деньги должны быть, чтобы обеспечить эффективное развитие экономики, какой должна быть денежная система, как добиться ее оптимального функционирования, занимались многие отечественные ученые и видные общественные деятели. Этими проблемами занимался и министр финансов России граф Е.Ф. Канкрин.
Настоящим богатством, настоящим капиталом он считал металлические деньги. Однако при достаточно высоком уровне развития человеческого общества возникают бумажные деньги, которые, заменяют звонкую монету и "мысленно совершенно уподобляются ей". Без них не обходится ни одно цивилизованное государство. По сравнению с металлическими бумажные деньги имеют ряд преимуществ. Они более подвижны и значительно облегчают денежные отношения. Их изготовление и восполнение обходятся государству значительно дешевле. Кроме того, бумажные деньги искусственно увеличивают свободный капитал, создавая дополнительные возможности для развития производства и торговли.
Но они имеют и серьезные недостатки. Кредит бумажных денег поддерживать трудно. Нельзя практически определить, сколько их можно выпустить в известное время. В самой природе бумажных денег заключается стремление к их чрезвычайному умножению, а излишний выпуск нарушает необходимое равновесие в денежной системе, звонкая монета вытесняется из обращения, курс бумажных денег падает. Когда же начинают принимать "искусственные и неудачные административные меры" для поддержания их курса, "тогда является еще новое зло: ценность их начинает колебаться; тогда и цены вещей становятся колеблющимися к ущербу торговли и нравственности и часто делаются ни с чем не сообразными".
При этом процветает ростовщичество, становящееся бичом страны и отвлекающее капиталы от более полезных занятий, поэтому, по мнению Канкрина, обращаться с бумажными деньгами нужно "умно и рассудительно с государственной точки зрения" и при их использовании необходимо соблюдать ряд обязательных условий. Бумажные деньги должны служить только "воспособлением" к деньгам металлическим и быть обеспечены неприкосновенным, хотя бы и умеренным разменным фондом. Разменный фонд он считал самым рациональным основанием бумажно-денежной системы при условии, что он будет состоять не из государственных имуществ, не из бумаг, а из монеты. Бумажные деньги должны приниматься во всех публичных кассах и размениваться в них на звонкую монету, по крайней мере, в пределах определенной суммы. Новые их выпуски следует производить на умеренную сумму и постепенно, чтобы можно было при неблагоприятных последствиях остановить эмиссию. При этом тайные выпуски недопустимы. Вновь выпущенные суммы нельзя использовать на покрытие дефицита в обычных государственных бюджетах, их надо употреблять на общественные предприятия, умножающие национальное богатство.
В случае войны лучше прибегнуть к помощи займов, выпуску облигаций государственного казначейства и специальным налогам и лишь в самом крайнем случае - к эмиссии бумажных денег. Причем делать это необходимо открыто. А по окончании войны следует как можно скорее принять надлежащие меры к поддержанию их курса.
Все операции с деньгами (например, обмен, уничтожение негодных и т.п.) должны производиться таким образом, чтобы не вызвать в обществе никаких сомнений. И, конечно, надо изготавливать бумажные деньги так, чтобы их было сложно подделать, и всемерно противодействовать выпуску и сбыту фальшивых.
Количество бумажных денег должно соответствовать потребности в обращающихся платежных средствах с включением в это число и металлических денег, подчеркивал Канкрин.
Если бумажных денег становится чересчур много, они падают в цене. В такой ситуации, полагал Канкрин, лучше всего прекратить их дальнейший выпуск, оставить в обращении по существующему курсу и ожидать возможности довести их до стоимости серебра, а наихудшим решением является "обращение их сполна или отчасти в какой-нибудь процентный долг", т.к. это только усилит уже нанесенный вред. Реформа Канкрина с 1834 по 1844 г. привела к установлению в России системы серебряного монометаллизма и на определенный период обеспечила стабилизацию денежного обращения в стране и способствовала ее экономическому развитию.
В России на современном этапе большое внимание уделяют расчету денежной массы, необходимой для социально-экономического развития страны. В рамках денежной программы проводится согласование на макроэкономическом уровне параметров денежно-кредитной сферы на предстоящий год с прогнозируемыми тенденциями развития бюджетной сферы, внешнеэкономического и реального секторов экономики с целью достижения запланированных темпов инфляции. Во взаимосвязанную систему проектируемых индикаторов, представленных в денежной программе, входят показатели денежной базы, оцененной в соответствии с прогнозируемой динамикой спроса на деньги, и основные источники ее формирования: чистые международные резервы органов денежно-кредитного регулирования; чистые внутренние активы органов денежно-кредитного регулирования, включая чистый кредит расширенному правительству и чистый кредит банкам.
Безналичная денежная масса
Часть денежного оборота. Движение финансов происходит в порядке перечисления сумм со счетов плательщика получателю с применением операций банка.Около 80% платежей в стране - безналичный расчет. Он охватывает распределение национального дохода, приобретение товаров и услуг; платежи для формирования прибыли и затрат бюджета, финансирование организаций и другие перераспределения средств.
Участники отношений безналичного расчета - предприятия, государственные и коммерческие банки и финансовые учреждения, население.
Безналичный расчет имеет преимущества по сравнению с наличностью: высокая скорость денежного оборота. Постепенное замещение наличных средств на безнал и его рациональная организация - большое значение для банковских ресурсов, кредитных отношений, сокращения издержек денежного обращения.
Величина безнала зависит от объемов продукции, реализуемых компанией, оптовой и заготовительной стоимости, размеров перераспределения денежных средств. Развитие экономики, технологическая революция в банковской сфере, развитие форм сбережений обуславливают расширение безналичной денежной массы.
Совокупная денежная масса
Совокупная денежная масса - наличные денежные знаки в обращении, вклады в банках, средства на счетах в банках, другие безусловные денежные обязательства в данной стране или странах, если используется групповая валюта.Совокупная денежная масса рассчитывается Банком России по состоянию на 1-е число месяца на основе данных сводного баланса банковской системы.
В состав совокупной денежной массы входят:
Денежный агрегат МО - наличные деньги в обращении;
- средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий, населения и местных бюджетов;
- депозиты населения и предприятий в коммерческих банках;
- депозиты населения до востребования в сберегательных банках;
- средства страховых организаций;
- срочные депозиты населения в сберегательных банках;
- сертификаты и облигации госзайма.
Мультипликатор денежной массы
Для управления денежной массой рассчитывается показатель денежного мультипликатора.Центральный банк регулирует величину денежного мультипликатора через механизм обязательных резервов коммерческих банков в центральном.
Величина денежного мультипликатора колеблется во времени и в пространстве (она различна в различных странах). В развитых странах величина денежного мультипликатора может превышать в 2-3 раза величину первоначальной эмиссии. В процессе регулирования центральным банком размера денежного мультипликатора (k) возникает понятие денежной базы, в основе которой лежат наличные деньги как самые ликвидные и депозиты коммерческих банков (обязательные) в центральном банке. Денежная база = М0 + денежные средства в обязательных резервах (в ЦБ РФ) + денежные средства коммерческих банков на корреспондентских счетах ЦБ РФ.
Денежная база показывает, какой величиной денежной массы могут оперировать Центральный банк.
Денежная масса = Денежная база * Денежный мультипликатор
Следовательно, Денежный мультипликатор = М2 (денежная масса) / Денежная база.
Между величиной обязательных резервов коммерческих банков в центральном и величиной денежного мультипликатора существует обратно пропорциональная зависимость.
Чем выше норма обязательных резервов коммерческих банков в центральном, тем ниже величина денежного мультипликатора.
Если денежный мультипликатор высокий, происходит увеличение безналичного оборота по сравнению с наличным, так как рост денежного мультипликатора всегда зависит от роста наличных денег и остатка на корреспондентских счетах в ЦБ РФ.
Сегодня в условиях глубочайшего кризиса, поглотившего Россию, многие великие умы бьются на вопросом, где взять денег, как увеличить денежную массу в экономике России для ее модернизации, перезапуска и дальнейшего стабильного функционирования. Этого можно добиться тремя способами: взять кредит у МВФ, привлечь иностранные инвестиции или просто запустить печатный станок. Разные способы, разные последствия.
Если взять кредит у МВФ, то полученные деньги можно запустить на модернизацию экономики, но их в последствии придется отдавать, причем с немалыми процентами.
Если привлечь иностранные инвестиции, то инвесторы на свои деньги построят в России новые заводы на которых образуется множество рабочих мест, бюджет страны пополнится от дополнительных налоговых поступлений. После запуска предприятий на Российском рынке появятся новые Российские товары мирового уровня, причем без пошлин. Но в этом случае вся прибыль будет уходить инвестору.
Если запустить печатный станок, то можно попытаться успеть на напечатанные рубли выйти из кризиса, пока их не съела инфляция.
В этой статье я хочу более пристально взглянуть на эти три способа увеличения денежной массы и подумать, действительно ли они такие разные?
Итак, для хорошего правительства, заботящемся о своем народе, деньги - это не цель, а всего лишь средство для достижения цели. А цель поистине велика - это строительство новых предприятий, модернизация старых, создание новых рабочих мест, повышение производительности труда, увеличение налоговых поступлений и заработных плат и в конечном итоге улучшение условий жизни своих граждан и каждого отдельного человека. На самом деле, забота о благосостоянии человека, удовлетворение его потребностей и есть высшая цель настоящего правительства.
Капитализм и рыночная экономика позволят нам это сделать в случае, если у нас есть деньги. Они поставили мир в такие условия, что не достаточно иметь плодородную землю, богатейшие природные ископаемые, моря и реки полные рыбы, а леса дичи. Как выяснилось, эти богатства - настоящие богатства, нам ничего не дают. Мы никто, если у нас нет денег.
Хорошо, ищем деньги. Законы рыночной экономики диктуют нам свои жесткие условия, согласно которым, мы не можем напечатать свои деньги, так как весь напечатанный приток денежной массы обесценится вследствии инфляции. Эффекта ноль. Тогда остаются два способа: Взять кредит в МВФ, либо привлечь иностранных инвесторов. В нынешних условиях привлечь инвестора непросто, практически невозможно. Никто не хочет строить предприятия в условиях нестабильной кризисной экономики, которая по всем прогнозам будет ухудшаться и далее. Значит и этот способ отпадает. Остается только один - кредит МВФ.
Кредит МВФ? Знаем брали. Кроме кабальных процентов за пользование капиталом, на Россию наложат огромное количество условий и ограничений не только не развивающих нашу экономику, но и сковывающих ее еще более прежнего. Так что же получается? Из сложившейся ситуации нет выхода?
СТОП!!! Пройдемся по этим трем способам еще раз. У нас одна цель, точнее средство - взять денег, но три способа. Все эти три способа приведут к одному начальному результату, при котором Российская экономика окажется на старте в не зависящем от способов условии. Далее не будем мелочиться и решим, что Российская экономика получила 1 триллион долларов. Смотрите, не зависимо от того, кредит ли это, инвестиции иностранного капитала или просто напечатанные деньги, но итог один - в экономике появился триллион долларов.
Вот тут-то и начинаются странности рыночной экономики. Казалось бы одни и те же начальные условия, но разный итог. В первых двух случаях за появления триллиона в экономике мы вынуждены будем работать на иностранных граждан, отдавать им большую часть своего труда, улучшая их жизненный уровень и при этом никакой инфляции от появления в экономике такой огромной суммы, никакого удешевления рубля по отношению к иностранным валютам, наоборот, рубль окрепнет, ведь он будет работать на иностранных граждан. Таких результатов не достичь, если просто запустить печатный станок. Казалось бы эффект для экономики один - в ней появился триллион. Но не тут-то было: гиперинфляция, удешевление рубля, повальная нищета, кризис.
Так в чем же дело, почему казалось бы одно и то же действо приводит к столь разным результатам? Ответ прост - так делать не положено. Кем не положено? Да теми, кто стоит за рыночной экономикой, чье положение в иерархии мироустройства гораздо выше чем у России, теми, кто отвел нам роль третьесортной страны, роль поставщика ресурсов, не более того. Так будет и далее, пока мы играем по чужим правилам в чужой игре, по правилам, которые написаны только для нас. Посмотрите, хозяин игры этих правил вовсе не соблюдает, он над ними смеется, хохочет над дураками и плюет в нас.
Теперь для выдающихся экономистов, хочу привести очень простой пример. Из-за его простоты и легкости осмысления, над ним невозможно спорить, он принимается как данность, данность не поддающаяся объяснению с точки зрения здравого смысла. Смотрите, при включении печатного станка в экономике появляются деньги не обеспеченные товаром. У населения и предприятий появляются как бы лишние деньги, но на рынке мало товаров, на них поднимается спрос, что в свою очередь ведет к увеличению цены на них. Отсюда инфляция и чем больше в экономике необеспеченных денег, тем сильнее инфляция. Здесь особенно видна странность в разности эффекта трех способов увеличения денежной массы. Во всех трех способах появляется огромное количество не обеспеченных товаром денег, но инфляция съедает их только при включении печатного станка. Итак еще раз, инфляция появляется только при появлении в экономике лишних не обеспеченных денег. Тогда мы схитрим и выведем их из экономики и закупим товар у иностранцев. Но не так быстро. Товар мы будем покупать за доллары, так как за рубли нам его никто не продаст. Для этого всю долларовую выручку мы направим, скажем в Китай, на покупку новых станков, оборудования, транспорта, строительство их силами и средствами инфраструктуры у нас. А долларовую выручку, которая должна была поступить в нашу экономику, но была направлена на закупку оборудования за границу, мы перекроем напечатанными рублями, заменим по курсу. Итак, что мы имеем? Сырье было продано за рубеж. Выручка которая должна была поступить в экономику России от продажи ресурсов - поступила, но несколько иным способом - она напечатана на станке по курсу доллара. Для внутреннего состояния экономики России никакой разницы, баланс товаров и обеспеченных денег соблюден, по идее никакой инфляции. Но разница есть. В Россию из Китая хлынет высокотехнологичная продукция: станки, оборудование, машины, рабочие руки.
Казалось бы прекрасная схема, целый настоящий антикризисный план, который выведет Россию из кризиса, поднимет ее экономику на немыслимые высоты, позволит избавиться от клейма мировой бензоколонки и принесет счастье в очень многие семьи (не в одних деньгах счастье). Но так делать нельзя, запрещено, не по правилам это. Откуда-то появится непонятная инфляция посчитанная и принятая к исполнению нашим Центробанком, а может и не нашим вовсе. А чьим же тогда? Да тех, кто стоит за рыночной экономикой, чье положение в иерархии мироустройства гораздо выше чем у России, теми, кто отвел нам роль третьесортной страны, роль поставщика ресурсов, не более того. Так будет и далее, пока мы играем по чужим правилам в чужой игре, по правилам, которые написаны только для нас. Посмотрите, хозяин игры этих правил вовсе не соблюдает, он над ними смеется, хохочет над дураками и плюет в нас.
Эта статья написана человеком для людей. Я прошу Вас задуматься над ее смыслом. Я не прошу Вас немедленно куда-то бежать, что-то требовать и менять, нет. Я прошу всего лишь поддержки у каждого из Вас, поддержки когда мы придем и призовем вас всех и каждого, призовем помочь нам сделать этот мир ярче, справедливее, светлее, добрее и радостнее.
Изменение скорости обращения денег и, соответственно, объема денежной массы, зависит от многих факторов. как общеэкономических (циклического развития экономики, темпов экономического роста, движения цен), так и чисто монетарных (структуры платежного оборота, развития кредитных операций и взаимных расчетов, уровня процентных ставок на денежном рынке и т. д.).
Ускорению обращения денег способствуют замена металлических денег кредитными, развитие системы взаимных расчетов. внедрение ЭВМ в банковское дело, применение электронных средств денежных расчетов.
При обесценении денег потребители увеличивают покупки товаров для того чтобы оградить себя от падения покупательной способности денег, что ускоряет денежный оборот. При прочих равных условиях ускорение скорости обращения денег равнозначно увеличению денежной массы и является одним из факторов инфляции.
Применяемые кредитными институтами методы покрытия бюджетного дефицита обычно вызывают рост денежной массы в обращении сверх реальных потребностей экономического оборота, обесценение денег.
Расширение масштабов кредитования ведет к росту эмиссии кредитных денег и платежеспособного спроса. В этом заключается активная роль кредитной системы в инфляционном процессе.
В условиях нормально развивающейся экономики денежно-кредитное регулирование обеспечивает расширение кредитов и увеличение денежной массы (в обращении и на счетах в банках). Денежно-кредитное регулирование на более короткие периоды предполагает сдерживание инфляции путем определения норм обязательных резервов, учетных ставок по кредитам, установление экономических нормативов для банков, проведение операций с ценными бумагами и валютой.
Все денежные средства - наличные и безналичные - должны иметь кредитную основу. Выдача кредита увеличивает количество денег или денежную массу, погашение кредита уменьшает количество денег (наличных и безналичных), поэтому предоставление ссуд должно осуществляться на макроуровне с учетом действия денежно-кредитных законов. На основе бюджетных денежных доходов и расходов населения и плана кассовых оборотов.
На уровне конкретных коммерческих банков обязательно надо учитывать данные кредитных планов, т. к. там определены ресурсы кредитования (кредитный потенциал коммерческого банка), складываемые из собственных средств банка, привлеченных средств в виде депозитов вкладчиков и средств коммерческого банка на межбанковском рынке, эмиссии. Другая часть кредитного плана - направление (размещение) ресурсов.
Коммерческие банки осуществляют депозитно-кредитную эмиссию - денежная масса увеличивается, когда банки выдают ссуды своим клиентам, и уменьшается, когда ссуды возвращаются. Эти банки являются кредитным орудием обращения. Предоставляемая клиенту ссуда зачисляется на его счет в банке, т. е. банк создает депозит (вклад до востребования) , при этом увеличиваются долговые обязательства банка. Владелец депозита может получить в банке наличные деньги в размере вклада, вследствие чего происходит увеличение денег в обращении. При наличии спроса на банковские кредиты современный эмиссионный механизм позволяет расширить денежную эмиссию, что подтверждается ростом денежной массы в развитых странах. Вместе с тем, экономика нуждается в необходимом, но не в чрезмерном поступлении денег, “основной психологический закон”, смысл которого состоит в том, что по мере роста дохода, увеличения богатства склонность к потреблению снижается. Отмечаются мотивы поведения людей, подталкивающие их к некоторому сдерживанию расходов, направляемых на покупки, расширение потребления (скупость, предусмотрительность, расчетливость и др., всего восемь мотивов).
Стабильный и умеренный рост денежной массы, при соответствующем росте объема производства, обеспечивает постоянство уровня цен. Лишь в этом случае рыночные отношения воздействуют на экономическую систему самым эффективным и выгодным образом. Задача кредитно-денежной политики сводится еще и к обеспечению, по возможности, полной занятости (в идеале на свободном рынке должен быть какой-то резерв рабочей силы) и роста реального объема производства. Недостаточная организация банковской системы и контроль могут исказить результаты проведения кредитно-денежной политики.
С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором случае - на ее сокращение, переходу к политике "дорогих денег" (рестрикционной).
С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.
Косвенные факторы включают:
регулирование общей массы денег через управление “печатным станком”.
регулирование процентных ставок коммерческих банков через управление ими Центробанком.
обязательные денежные резервы коммерческих банков.
операции центрального банка на открытом рынке ценных бумаг.
Косвенные факторы не могут работать в нашей экономике на полную мощность по причине ее недостаточной “рыночности”. Полноценный рынок ценных бумаг, в том числе рынок государственных обязательств у нас отсутствует, а, соответственно, Центральный банк не может воздействовать на денежную массу через куплю-продажу ценных бумаг.
Прямое регулирование покупательной способности денежной единицы включает в себя такие методы, как:
прямое и непосредственное регулирование кредитов и их распределения государством.
государственное регулирование цен.
государственное регулирование пределов заработной платы.
государственное регулирование внешней торговли и операций с иностранным капиталом.
государственное регулирование валютного курса.
Факторы, воздействующие на объем денежной массы
Размер официальной учетной ставки
В современных условиях проводимой в России политики ограничения объёмов кредитных вложений - кредитной рестрикации - особое значение придаётся такому инструменту регулирования денежного и кредитного рынка, как официальная учётная ставка по кредитам Банка России.
Официальная учётная ставка - выступает как плата, взимаемая Центральным Банком при покупке у коммерческих банков ценных бумаг до наступления сроков оплаты по ним. В тоже время данная ставка является ориентиром, как для ставок по другим видам кредитов Банка России, так и для рыночных ставок. Устанавливая официальную учётную ставку, Центральный Банк РФ определяет стоимость привлечённых кредитных ресурсов коммерческими банками. Чем выше уровень учётной ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования Банка России. Отсюда следует, что политика изменения учётной ставки представляет собой вариант регулирования качественного параметра денежного рынка - стоимости банковских кредитов.
Посредством манипуляции с официальной учётной ставкой Центральный Банк РФ воздействует на состояние не только денежного, но и финансового рынка. Так, рост учётной ставки влечёт за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что, в свою очередь обуславливает уменьшение спроса на ценные бумаги и увеличение их предложений. Спрос на ценные бумаги падает как со стороны небанковских учреждений, так и со стороны кредитных институтов, поскольку при дорогих кредитах более выгодным становится прямое финансирование. Предложение ценных бумаг, в свою очередь, возрастает. Понижение официальной учётной ставки, напротив, удешевляет кредиты и депозиты, что приводит к противоположным процессам: повышается спрос на ценные бумаги, уменьшается их предложение, поднимается рыночная стоимость.
Таким образом, учётная политика Банка России представляет собой механизм непосредственного воздействия на ликвидности кредитных институтов посредством изменений стоимости кредитов рефинансирования, что косвенно оказывает влияние на экономику страны в целом.
Повышая или понижая официальную учетную ставку, центральный банк оказывает воздействие на возможности коммерческих банков и их клиентов в получении кредита, что в свою очередь влияет на экономический рост, денежную массу, уровень рыночного процента. Изменение учетной ставки центрального банка, вызывая соответствующее изменение рыночного процента, отражается на состоянии платежного баланса и валютного курса. Повышение ставки способствует привлечению в страну иностранного краткосрочного капитала, а в итоге активизируется платежный баланс, увеличивается предложение иностранной валюты, соответственно снижается курс иностранной и повышается курс национальной валюты. Снижение ставки приводит к противоположным результатам.
Сущность и причины инфляции, проблемы ее измерения(СМ, ТАК ЖЕ ЛЕКЦИЮ ПО ФИНАНСАМ, ДЕНЕЖНОМУ ОБРАЩЕНИЮ И КРЕДИТАМ ЗА 11.10.12.)
Инфляция - (inflatio - лат. означает ≪вздутие≫, ≪расширение≫) - макроэкономическое явление, характеризуемое устойчивой тенденцией к росту цен в экономической системе.
Именно в росте цен проявляется устойчивое макроэкономическое отклонение между материально-вещественным составомвыпускаемого продукта и стоимостной его формой. Рост общего уровня цен обусловливает появление излишнего количестваденег в обращении. Все это надо рассматривать как внешнеепроявление инфляции. Но нам нужно понять и внутренние механизмы ее возникновения. Глубинной причиной возникновения инфляции является наличие устойчивого макроэкономического дисбаланса между совокупным спросом и совокупнымпредложением.
Какие же факторы непосредственно обеспечивают формирование устойчивого макроэкономического неравновесия, вызывающего общий рост цен? Прежде всего, это изменение в совокупном предложении, которые проявляются особо резко вкраткосрочном периоде, когда величина предложения зависит от уровня товарных цен и цен на услуги труда. Отклонения фактического уровня от ожидаемого объема производства укрепляет эти отклонения в сторону повышения. Такое повышение подкрепляется также требованиями роста зарплаты, а также ожиданиями дальнейшего роста цен. Такое поведение фирм-производителей, работников и потребителей объясняется отсутствием координации в их действиях. Это вполне закономерно, так как речь идет о рыночной экономике, где ее участники разделены частными интересами.
Можно отметить ряд особенностей современной инфляции.
Во-первых, если раньше инфляция охватывала экономику одной или нескольких стран, то теперь рост цен носит не локальный, а всеобщий, мировой характер.
Во-вторых, инфляция в разных странах развивается разными темпами, неравномерно, скачкообразно. Скорость инфляционного процесса определяется внутренними факторами, действие которых может усиливаться или ослабевать, в зависимости от той или иной фазы цикла, а также степени государственного вмешательства в процесс регулирования экономики.
В-третьих, современная инфляция носит не эпизодический, а непрерывный, хронический характер. В прошлом периоды инфляции в отдельных странах чередовались с периодами относительной стабилизации денежного обращения. В настоящее же время цены растут на всех фазах промышленного цикла, не снижаясь сколько-нибудь значительно даже в периоды экономических кризисов.
В-четвертых, изменился характер инфляции: до середины80-х годов преобладает уже не ≪ползучая≫, а галопирующая инфляция. Особенно широкий размах она получила в странах Латинской Америки. Своего максимума инфляция в этом регионе достигла в 1989 и 1990 гг., когда ее уровень составил
1200%, а в отдельных странах - даже 5000-8000% (Никарагуа, Перу, Аргентина, Бразилия).
В мировой экономической литературе выделяют три основные силы, приводящие к дисбалансу национального хозяйства и инфляции:
Государственная монополия на эмиссию бумажных денег, на внешнюю торговлю, на непроизводственные, прежде всего военные, и прочие расходы, связанные с функциями современного государства;
Профсоюзная монополия, задающая размер и продолжительность того или иного уровня заработной платы;
Монополизм крупнейших фирм на определение цен и собственных издержек.
Все эти три причины взаимосвязаны, и каждая по-своему может вести к росту или падению спроса и предложения, нарушая их баланс. Значение источников инфляции важно для выработки конкретных мер борьбы с инфляцией.
Как и большинство других явлений, характерных для рыночной экономики, инфляция не может быть оценена однозначно. Негативные последствия инфляции хорошо известны в нашей стране. Гораздо менее известен тот факт, что инфляция,вместе с тем, способствует и экономическому росту. Поэтому,как и большинство других процессов, характерных для рыночного регулирования экономики, инфляция не должна рассматриваться как абсолютное зло, которое должно быть подавлено и уничтожено. Она является инструментом, который может быть использован государством для блага общества и его экономического развития. Научный подход к проблемам инфляции отличается от подхода обыденного, мифологизированного, трезвой оценкой опасности выхода инфляции из-под контроля и выработкой рекомендаций по ее регулированию, четко оценивающих конкретно-исторические и национально-государственные условия и особенности функционирования национальной экономики.
Инфляция, способствуя повышению цен и нормы прибыли, вначале выступает как фактор оживления конъюнктуры, но по мере углубления она превращается из двигателя в тормоз, усиливая социально-экономическую неустойчивость в стране.давленную≫ инфляцию.
Открытая инфляция характерна для стран рыночной экономики, где взаимодействие спроса и предложения способствует открытому неограниченному росту цен. Хотя она и искажает рыночные процессы, все же она сохраняет за ценами роль сигналов, показывающих производителям и покупателям сферы выгодного приложения капиталов.
Подавленная инфляция - это скрытая инфляция, присущая экономике с командно-административным контролем над ценами и доходами. Жесткий контроль над ценами не позволяет открыто проявиться инфляции в росте цен. В такой ситуации инфляция принимает скрытый характер. Внешне цены
остаются стабильными, но так как масса денег возрастает, то их избыток вызывает товарный дефицит.
Для экономики СССР длительное время была характерна подавленная инфляция, которая выражалась в росте неудовлетворенного спроса и денежных сбережений населения, которые не находили реализации. Норма сбережений в приросте дохода 1969 г. составляла 50%, в 1976 г. - 79%, в 1984 г. -
100%. Часто сбережения являлись вынужденными, инфляционный разрыв составлял 40%. Дефицит порождал очереди, теневую экономику ослабевали стимулы к труду. В результате подавленной инфляции товарный дефицит становится видимой стороной невидимого инфляционного процесса, поскольку на то же количество товаров приходится большее количество денежных знаков. В рыночной экономике
диспропорция нашла бы естественный выход в виде роста денежных цен.
Можно сказать, что при подавленной инфляции только часть денежных знаков является деньгами. Покупатели, желая подтвердить значение своих денег, стараются найти дефицитный товар. Появляется ≪черный рынок≫ - нелегальная форма инфляции в условиях ее подавления. ≪Черный рынок≫
в какой-то мере показывает подлинные цены товаров, а иллюзия неизменности цен создает видимость экономического благосостояния, вводя в заблуждение продавцов и покупателей.
По степени сбалансированности роста цен выделяют два вида инфляции: сбалансированную и несбалансированную.
При сбалансированной инфляции цены различных товарных групп относительно друг друга остаются неизменными, а при несбалансированной - цены различных товаров постоянно изменяются по отношению друг к другу, причем в различных пропорциях.
Сбалансированная инфляция не страшна для бизнеса. Приходится лишь периодически повышать цены товаров. Риск потери доходности присущ только тем предпринимателям, которые стоят последними в цепочке повышения цен. Это, как правило, производители сложной продукции, основанной на интенсивных внешних кооперационных связях. Цена на их продукцию отражает всю сумму повышения цен внешней кооперации, и именно они рискуют задержать сбыт сверхдорогой продукции конечному потребителю. В России и в странах СНГ преобладает несбалансированная инфляция. Рост цен на сырье опережает рост цен на конечную продукцию, стоимость комплектующего компонента превышает цену всего сложного прибора и т. п.
Несбалансированность инфляции - большая беда для бизнеса. Но еще хуже, когда нет прогноза на будущее, нет уверенности хотя бы в том, что товарные группы - лидеры роста цен - останутся лидерами и в ближайшем будущем. Невозможно рационально выбрать сферы приложения капитала, рассчитать и сравнить доходность вариантов инвестирования. Промышленность развиваться в таких условиях не может, индустриальное развитие кажется нереальным. Возможны лишь короткие спекулятивно-посреднические операции. С точки зрения четвертого критерия, различают ожидаемую и неожидаемую инфляцию. Под ≪ожидаемой≫ инфляцией понимается инфляция, которая предсказывается и прогнозируется заранее, ≪неожидаемая≫ -наоборот. Комбинация сбалансированной и ожидаемой инфляции не
наносит особого вреда экономике, а несбалансированная и неожидаемая особо опасна, чревата большими издержками адаптационного плана.
Для рассмотрения механизма инфляции обратимся к ее двум типам.
Во-первых, инфляции спроса, при которой равновесие спроса и предложения нарушается со стороны спроса.
Во-вторых, инфляции предложения, при которой дисбаланс спроса и предложения происходит из-за роста издержек производства. Вернемся к модели ADAS (совокупный спрос - совокупное предложение). Очевидно, что для начала инфляционныхпроцессов достаточно, чтобы совокупный спрос превышал совокупное предложение. Такая ситуация возможна, когда:
Резко возрастает совокупный спрос, а совокупное предложение не меняется;
Совокупное предложение снижается при постоянном совокупном спросе;